半年报：融创核心净利润130.4亿 同比增长3%

图片来源：融创官微

到了上市10周年的关口，融创已经从当初的区域型房企转变为现在稳健增长的行业头部企业。

8月26日，融创中国（01918.HK）发布2020年中期业绩报告，上半年集团实现营业收入773.4亿；连同合营、联营公司的合计营收1280亿，其中公司拥有人应占收入948亿。

今年上半年，融创已经完成合同销售金额1952.7亿元，在疫情之后，融创销售迅速恢复，五月起连续实现合同销售金额的同比增长。七月单月，公司实现合同销售金额522.5亿元，同比增长26.97%。

下半年融创的可售货值高达6213亿，76%位于一二线城市，按照其销售节奏来看，完成本年度6000亿元的销售目标，应该没有问题。

不过，整体来看，融创在今年的市场上显得格外谨慎。

上半年，融创在土地市场择优补充了少量土地，新增土地储备同比大幅下降64%。截至业绩公告日，融创拥有确权土储总货值超3万亿元，总面积超2.5亿平方米，平均土地成本4312元/平方米，货值约80%位于高能级的一二线城市。

重庆、青岛成为融创土地储备最多的城市，不管是总储备还是权益储备都超过了千万平方米。

另外一点值得注意的是，今年上半年大手笔拿地的企业并不在少数，溢价率也水涨船高，融创在土地市场的低调首先是手上有着丰厚的可售货值，按照融创2020年的6000亿元销售目标计算，其土储货值可支持销售周期为4.2年。据第三方分析数据，融创总土储货值略低于碧桂园，略高于恒大，后两者的可支持销售周期分别为3.1年和3.7年。

另外，也是贯穿其近两年一直强调的降负债目标。

2020年上半年，融创的净负债率大幅下降23个百分点，另外，融创通过提升银行类融资占比、把握公开市场债券融资机会、提前偿还高成本信托来优化融资结构，同时实施严格的分类红线管理等举措，使得2020年上半年新增融资成本显著下降1.9个百分点。

在公开市场上，融创上半年在境内发行了2+2年期债券，利率仅4.78%，较去年可比债券二级市场收益利率下降约2%。融创在境外债券市场发债期限得到延长的同时，融资利率亦整体下降约1.5%。

从现金状况看，融创的现金余额（包括受限制现金)为1208.6亿元，其中非受限制现金由2019年12月31日的779.4亿元增加至852.3亿元。这其中，经营业务的现金流入净额达到了人民币224.4亿元。

此前，在融创的业绩会上，融创中国董事会主席孙宏斌曾表示，融创未来将更看重利润指标，在半年报中，融创录得核心净利润130.4亿，同比增长3%；本公司拥有人应占溢利109.6亿，同比增长约6.5%；公司拥有人应占净利润率14.2%，同比上升80个基点。

从去年前十强的净利润榜单看，融创其实已经占据着相当优势的地位，半年的核心净利润已经达到多家前十房企全年水准。而在今年较为严峻的环境下，融创今年注重费用管控，提升盈利能力。2020年上半年融创中国的管理费用为36.9亿元，较2019年同期下降9.5%，管理费用率也由5.3%下降至4.8%，说明融创中国在提质增效，费用管控等方面取得了一定进展，盈利能力进一步增强。

今年受到疫情的影响，全国的文旅项目都面临着非常严峻的形势，而文旅产业也是融创重要的投资运营业务，融创方面表示，融创文旅在复工复产后，经营快速回归正常。

4月之后，融创文旅的单月收入、客流量、酒店入住率、乐园客流等指标均呈现逐月上升趋势。截至8月25日数据，当月文旅集团收入已达5亿元，融创乐园客流量达243万人次，商业客流量达1021万人次，基本恢复至疫情前水平。

正是因为融创手中有着数量众多的文旅项目，并以此扩展到会议会展、康养等领域，使得其也深入参与到了城市建设中来，并获得社会各界的高度认可。以雪世界、茂、酒店、主题乐园、影都及会议会展为核心的一个强大产业集群在全国多个城市快速建立起来。

在文化集团层面，融创文化战略投资艺人经纪公司“萌扬文化”，在日本、韩国设立业务公司，中日原创动画厂牌“千万间”、中韩IP业务平台“融创未来株式会社”业务均持续推进。如今，融创文化的内容制作逐步进入稳定输出阶段，并不断深化打造IP长链运营体系。2020年初，融创文化收购亚洲知名视觉特效和动画公司Base Media，其首部原创动画作品《许愿神龙》将于2020年全球上映；联合出品影片《刺杀小说家》也将于2021年春节上映，备受市场期待。

值得一提的是，融创旗下的物业公司也已经向联交所递交上市申请。截至2020年5月31日，融创服务合约建筑面积达2.27亿平方米，2017年底至2020年5月底的年复合增长率为76.5%；截至2020年5月31日，在管建筑面积达1.01亿平方米，2017年底至2020年5月底的年复合增长率为95.2%，其中86.2%位于一二线城市。

如果按照2019年在港上市的物业公司在管面积为标准，22家上市的物业管理公司在管面积平均1.06亿平方米，其中排名前三的企业分别是彩生活5.62亿平方米、保利物业2.86亿平方米和碧桂园服务2.76亿平方米。超过1亿元平方米的企业也仅有6家。

来自母公司融创中国全方位的支持，将给融创服务带来确定性的成长空间。融创中国拥有2.5亿平方米充裕的土地储备，其中货值约80%的土地储备位于一二线城市，大量的土地储备为融创服务未来新增签约面积带来巨大空间。

财报数据显示，融创服务2020年一季度收入为7.18亿元，利润为6730万元。

此外，融创服务业态丰富，管理多元化的物业服务组合，涵盖住宅物业及非住宅物业，包括商业物业，如写字楼、购物中心、酒店式公寓及酒店；城市公共及其他物业，如学校、医院、游乐园、会议中心及行政机关。这为其后续发展提供了更多的可能性。

2020年上半年，融创服务还完成了对开元物业的收购和成都环球世纪的整合，构建了融创服务的子品牌，进一步增强了融创服务多品牌、多业态的发展能力。

今年是融创上市十周年，从排名30位开外的区域型房企，跃升为行业头部企业。

不久前，中金发表报告表示预计融创中国下半年盈利和销售增长加速、物业管理业务价值释放以及派发特别股息有望成为股价催化剂。相信融创于今年下半年继续执行谨慎的扩张策略，到年底净负债率能够进一步下降。

中金公司还维持对融创中国的持续盈利预测，同时给予“跑赢行业”的评级和目标价51.16港元，对应预测今年市盈率7倍，认为融创当前估值水平(今年市盈率5倍及较每股资产净值折让51%)具备吸引力，尤其是相较于业内其他蓝筹股。